Utilisation des ratios pour élaborer et interpréter les prévisions financières

Les prévisions financières constituent une discipline fondamentale pour toute entreprise qui vise à planifier une croissance durable, à assurer un financement externe ou à maintenir la solvabilité. Parmi les nombreuses méthodes de prévision, on peut citer les ratios financiers, car ils relient les projections aux performances historiques et aux repères de l'industrie.Les ratios distillent les états financiers complexes en mesures réalisables, permettant de mieux prévoir la rentabilité, la liquidité, l'efficacité et la solvabilité.

Quels sont les ratios financiers et pourquoi sont-ils importants pour les prévisions?

Les ratios financiers sont des comparaisons quantitatives entre deux ou plusieurs postes de ligne des états financiers d'une entreprise, généralement l'état des résultats, le bilan et l'état des flux de trésorerie. Ils servent d'outils diagnostiques qui révèlent les relations entre les revenus, les coûts, l'actif, le passif et les capitaux propres.

En prévision, les ratios sont inestimables car ils vous permettent de modéliser votre performance future en fonction de l'efficacité opérationnelle et de la structure financière passées. Au lieu de deviner les revenus ou les dépenses de l'année prochaine, vous pouvez projeter en utilisant les tendances des ratios historiques et ensuite vous adapter pour les changements attendus dans l'environnement commercial.

Pour commencer, assurez-vous que vos données financières historiques sont exactes et couvrent au moins deux à trois ans. SEC , Système EDGAR Pour les entreprises privées, les systèmes de comptabilité interne ou les rapports de l'industrie de l'organisation comme Association de gestion des risques (ARM) vous pouvez également utiliser des services d'abonnement comme Dun & Bradstreet pour les fourchettes de ratios spécifiques à l'industrie.

Élaboration de prévisions financières en utilisant les ratios

L'établissement de prévisions financières fondées sur les ratios comporte cinq étapes clés : recueillir des données historiques, calculer les ratios clés, identifier les tendances, les ratios futurs des projets, puis revenir dans les états financiers prévus.

Étape 1: Rassembler et normaliser les données historiques

Recueillir au moins trois à cinq ans d'états financiers annuels ou trimestriels. Ajuster pour des événements ponctuels (par exemple, ventes d'actifs, frais de restructuration, règlement des litiges) qui pourraient fausser les ratios. Normaliser les données garantit que les tendances reflètent les opérations en cours plutôt que les anomalies.

Étape 2: Calculer les ratios clés pour chaque période

Pour la rentabilité, se concentrer sur la marge brute de profit, la marge d'exploitation, la marge nette de profit et le rendement de l'actif (ROA). Pour la liquidité, utiliser le ratio actuel et le ratio rapide (également appelé ratio des tests acides). Pour la solvabilité, le ratio dette/fonds propres et le temps de rendement des intérêts (TIE) sont essentiels.

Pour chaque période, calculez ces ratios de façon uniforme. Par exemple, le ratio actuel est l'actif courant divisé par le passif courant. Tracez comment ces ratios ont changé au fil du temps, augmentant, diminuant ou stable. Un tableur est le moyen le plus efficace d'organiser ces données; utilisez des colonnes pour chaque période et des lignes pour chaque ratio.

Étape 3: Identifier les tendances et les facteurs sous-jacents

Un taux de rotation des stocks en hausse constante, par exemple, suggère une amélioration de la gestion des stocks. Un ratio en baisse rapide pourrait indiquer une augmentation du risque à court terme. La clé est de comprendre les facteurs sous-jacents : Les marges bénéficiaires s'améliorent-elles en raison de hausses de prix ou de réductions de coûts?

Utilisez l'analyse de régression ou des moyennes mobiles simples pour quantifier les lignes de tendance.Ces hypothèses deviennent vos hypothèses de base pour la période de prévision. Par exemple, si la marge brute a diminué de 1 % par année pendant trois ans, une projection prudente pourrait supposer une baisse annuelle continue de 1 % à moins que vous ayez des plans précis pour la renverser.

Pour approfondir l'analyse, décomposez les facteurs. Pour le ratio actuel, examinez les composantes : trésorerie, débiteurs et stocks du côté de l'actif; comptes créditeurs et dettes à court terme du côté du passif. Si le ratio actuel diminue parce que l'inventaire augmente plus rapidement que les ventes, cela indique un problème opérationnel distinct d'un problème de liquidité causé par l'augmentation des créditeurs.

Étape 4 : Ratios futurs du projet

Ne pas simplement extrapoler — il faut s'adapter aux changements prévus comme les lancements de nouveaux produits, l'expansion du marché, les changements dans la politique de crédit ou les changements dans les coûts des intrants. Par exemple, si vous prévoyez de resserrer les conditions de crédit, vous pourriez prévoir une diminution des ventes en circulation de jours (ASM) et une augmentation correspondante du ratio rapide.

Il est souvent utile de créer trois scénarios : un scénario de base (tendance continue), un scénario optimiste (amélioration) et un scénario pessimiste (détérioration), ce qui explique l'incertitude et fournit une prévision plus solide. Pour chaque scénario, documenter les hypothèses : dans le cas optimiste, on peut supposer une amélioration de 2 % de la marge brute due à un nouveau contrat de fournisseur; dans le cas pessimiste, on suppose une baisse de 1 % due à l'augmentation des coûts des matières premières.

Commencer par projeter les ratios des états de résultat d'abord – marge brute, marge opérationnelle, taux d'imposition – puisque ces ratios entraînent le revenu net et les bénéfices non répartis au bilan. Puis, les ratios des bilans de projet comme le chiffre d'affaires des actifs, les jours d'inventaire et les jours de paiement.

Étape 5 : Conversion des ratios prévus Retour en états financiers

Une fois les ratios projetés, vous pouvez travailler à l'envers pour construire des états financiers pro forma. Par exemple, si vous prévoyez une marge bénéficiaire brute de 40 % et des revenus de 10 millions de dollars, le coût des marchandises vendues serait de 6 millions de dollars. Si le chiffre d'affaires des stocks (COGS / stock moyen) est 5 fois, l'inventaire moyen serait de 1,2 million de dollars. Continuez à utiliser vos ratios projetés pour remplir l'état des résultats, le bilan et le flux de trésorerie.

Cette étape exige une itération – certains ratios peuvent dépendre d'autres hypothèses, conduisant à des références circulaires. Par exemple, les charges d'intérêts dépendent du niveau de la dette, mais le niveau de la dette dépend du revenu net et du flux de trésorerie. La plupart des logiciels de modélisation financière et des modèles Excel avancés traitent cela avec des calculs itératifs ou des macros.

Interprétation des ratios financiers dans les prévisions

La construction de prévisions n'est que la moitié de la bataille; l'interprétation des résultats est l'endroit où la valeur stratégique émerge. Les ratios sont des mesures comparatives — elles ont peu de sens en isolation. L'interprétation exige à la fois une analyse des tendances internes et une analyse comparative externe par rapport aux pairs de l'industrie. IBISRapports de l'industrie mondiale fournir des repères utiles pour de nombreux secteurs, tout comme les études annuelles RMA. Pour les entreprises publiques, les états financiers des concurrents déposés auprès de la SEC offrent des comparaisons directes.

Taux de rentabilité

Une prévision montrant une marge bénéficiaire nette en baisse peut indiquer une hausse des coûts ou une pression sur les prix. Inversement, une hausse du rendement des capitaux propres (ROE) suggère que la société génère plus de bénéfices par dollar de capitaux propres des actionnaires, signe d'une utilisation efficace du capital. Cependant, méfiez-vous que les ROE élevés peuvent aussi résulter d'un effet de levier élevé, donc toujours vérifier les ratios de solvabilité. Une société avec 70 % de dettes et des marges en hausse peut sembler rentable, mais comporte un risque financier important.

Évaluer les ratios de rentabilité à chaque niveau de l'état des résultats. Par exemple, si la marge brute est stable mais que la marge opérationnelle diminue, cela indique une hausse des coûts de la vente et de l'investissement, peut-être à cause de l'augmentation des dépenses de commercialisation ou du bloom administratif.

Taux de liquidité

Un ratio actuel prévu inférieur à 1,0 laisse penser que l'entreprise pourrait avoir du mal à payer ses obligations à court terme, mais un ratio trop élevé (par exemple, supérieur à 3,0) peut indiquer une sous-utilisation des actifs, comme les stocks excessifs ou les liquidités. Contexte industriel : les entreprises de détail ont souvent des ratios courants plus faibles que les entreprises de fabrication en raison d'un roulement plus rapide des stocks.

Taux de solvabilité

Une prévision montrant une augmentation de la dette à la participation pourrait indiquer un risque de défaillance potentiel, surtout si les taux d'intérêt augmentent. L'EIE inférieure à 1,5 est souvent un signe d'avertissement, la société ne produisant peut-être pas suffisamment de revenus d'exploitation pour couvrir les paiements d'intérêts. Les prêteurs et les agences de notation de crédit accordent une attention particulière à ces ratios lorsqu'ils évaluent la solvabilité.

Taux d'efficacité

Par exemple, une baisse prévue du chiffre d'affaires des stocks pourrait entraîner un ralentissement des ventes ou un excédent des stocks, ce qui lie la trésorerie et augmente les coûts de transport. L'amélioration des ratios d'efficacité stimule directement les flux de trésorerie et la rentabilité, ce qui en fait des leviers critiques pour la gestion. Considérez le cycle de conversion des liquidités (encours des stocks des jours + encours des ventes des jours – en cours des paiements) comme une mesure intégrée de l'efficacité.

Pièges communs et comment les éviter

Même les analystes expérimentés peuvent mal interpréter les prévisions basées sur les ratios. Voici les erreurs les plus fréquentes et comment les protéger.

  • En se basant sur un seul ratio. Toujours trianguler entre plusieurs catégories – rentabilité, liquidité, solvabilité et efficacité. Par exemple, un ROE élevé semble bon, mais pourrait être dû à un effet de levier excessif; vérifier la dette à l'avoir.
  • Ignorer les postes hors bilan. Les contrats de location-exploitation, les obligations de retraite et les passifs éventuels peuvent fausser les ratios comme la dette-actions. Ajuster pour ces derniers si important. Selon les nouvelles normes comptables (ASC 842), de nombreux contrats de location-exploitation sont maintenant inscrits au bilan, mais s'adaptent pour tout engagement non-bilan restant.
  • Utilisation de rapports rétrospectifs sans ajustement. Les tendances historiques sont utiles, mais l'avenir reflète rarement exactement le passé. Intégrer des indicateurs macroéconomiques, des changements dans l'industrie et des changements propres à une entreprise. Par exemple, si vous prévoyez une acquisition majeure, les ratios historiques sont moins pertinents : construire des projections distinctes pour l'entité combinée.
  • Pas de comparaison correcte. La comparaison des ratios de votre entreprise à une industrie différente peut conduire à de fausses conclusions. S&P Capital IQ ou Dun & Bradstreet.
  • Survol des ratios de trésorerie. Le ratio de couverture des flux de trésorerie (couverture opérationnelle divisée par la dette totale) et le rendement des flux de trésorerie libres donnent une image plus directe de la viabilité que les ratios fondés sur la comptabilité d'exercice seulement.
  • En supposant la stabilité du ratio pendant la croissance rapide. Les entreprises à forte croissance connaissent souvent la volatilité des ratios car elles investissent dans les actifs et les stocks avant les ventes. Ajustez vos prévisions pour refléter les ratios inférieurs initialement, puis l'amélioration progressive lorsque l'efficacité se rapproche.

Limites d'utilisation des ratios pour les prévisions financières

Les ratios financiers présentent des limites inhérentes que les prévisionnistes doivent reconnaître. Premièrement, les ratios sont fondés sur des données comptables historiques, qui peuvent ne pas refléter les valeurs de marché actuelles ou les conditions futures. Par exemple, les valeurs de report d'actifs au bilan (valeur comptable) diffèrent souvent des valeurs de marché, ce qui rend le rendement des actifs moins significatif pour les entreprises ayant des actifs incorporels importants.

De plus, les prévisions basées sur le ratio ne sont que aussi bonnes que les hypothèses sous-jacentes. Si vous projetez une marge bénéficiaire constante sans tenir compte de l'inflation des coûts à venir de la main-d'oeuvre ou des matières premières, vos prévisions seront trompeuses. De même, en supposant un chiffre d'affaires stable lorsque l'entreprise lance une nouvelle gamme de produits, vous ignorez les inefficacités potentielles de montée en puissance.

Une restriction plus subtile est que les ratios peuvent être manipulés par des choix comptables. Par exemple, le changement de l'évaluation des stocks de FIFO à LIFO peut modifier le coût des marchandises vendues et la marge brute en période d'inflation.

Conclusion

En calculant systématiquement les ratios historiques, en identifiant les tendances, en projetant les mesures futures et en reconstituant les états pro forma, vous obtenez une image claire de la trajectoire financière potentielle de votre entreprise. L'interprétation par rapport aux repères de l'industrie et à plusieurs catégories de ratios assure une vision équilibrée des forces et des faiblesses.

Cependant, rappelez-vous que les ratios sont des outils, pas des boules de cristal. Leur véritable pouvoir émerge quand combiné avec un jugement solide, une analyse qualitative, et une compréhension rigoureuse de l'environnement des affaires. Lorsqu'ils sont appliqués correctement, les prévisions basées sur les ratios permettent aux gestionnaires, investisseurs et créanciers de prendre des décisions éclairées qui conduisent à la réussite à long terme. Guide des ratios financiers de l'Institut des finances d'entreprise ou les Manuel Wiley sur les prévisions financières- Oui.